近期，股票市場出現(xiàn)了震蕩調(diào)整走勢，未來股指向何處去，存在諸多可能性。但培育合格投資者無疑是促進股票市場穩(wěn)健運行的基礎(chǔ)。無論是機構(gòu)投資者，還是個人投資者，消除短期行為傾向才能避免股票市場非理性運行。

　　非理性運行或?qū)⑵茐墓善笔袌龇€(wěn)健運行之基。宏觀經(jīng)濟下行壓力不減而股票市場交投活躍，是當前我國經(jīng)濟金融運行的一個突出特征。雖然股指走勢與宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)并無完全邏輯對應(yīng)關(guān)系，但股票定價有其合理基礎(chǔ)，主要仍是基于市盈率和市凈率，當然還要受到市場預期影響。但當前我國股票市場已經(jīng)呈現(xiàn)出一定非理性運行特征，主要表現(xiàn)為股票價格上漲更多受到資金推動，而非上市公司基本面有顛覆性改善。特別是部分上市公司每股收益下降甚至為負數(shù)，而股票價格依然走出獨立上漲行情。

　　當前股票價格大幅上漲所帶來的財富示范效應(yīng)，已經(jīng)促使更多個人投資者進入市場。但在宏觀經(jīng)濟下行壓力不減的經(jīng)濟環(huán)境下，絕大多數(shù)上市公司盈利能力也會隨之下降。今年1-3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額12543.2億元，同比下降2.7%。顯而易見，當前股票市場博弈更多集中在未來預期之上。但未來預期存在不確定性，社會資金過度集中在某些具備一定概念的股票之上，存在巨大風險。

　　個人投資者存在“羊群效應(yīng)”，機構(gòu)投資者何嘗沒有類似特征?在A股市場，上市公司、個人投資者、機構(gòu)投資者是三方動態(tài)博弈的主要參與主體。在上市公司基本面沒有絲毫改善的情況下，個人投資者和機構(gòu)投資者之間的博弈主導了股票價格走勢。這實際上仍屬于零和博弈的過程。即使股票價格更高，如果沒有處于劣勢個人投資者的盲目參與，那么股票價格上漲也是機構(gòu)投資者自彈自唱的演出，并不具備真正價值提升意義。但很多實踐和案例表明，在股票價格連續(xù)大幅上漲情況下，少數(shù)個人投資者往往抵擋不住誘惑，成為機構(gòu)投資者高位兌現(xiàn)的接盤者。在機構(gòu)和個人的動態(tài)博弈過程中，機構(gòu)投資者擁有資金和信息優(yōu)勢，個人投資者往往不具備與機構(gòu)投資者博弈的能力。機構(gòu)投資者和個人投資者博弈，其結(jié)果可想而知。

　　股市穩(wěn)健運行需要市場主體更加理性參與。這既需要個人投資者理性，更需要機構(gòu)投資者理性。機構(gòu)投資者并不完全是合格投資者，這主要是因為市場上部分機構(gòu)投資者管理人并不具備理性。一方面是因為機構(gòu)投資者并不為投資風險承擔損失，另一方面是因為機構(gòu)投資者投資管理收益相當程度上取決于股票價格上漲幅度，使得機構(gòu)投資者與個人投資者一樣具備非理性基礎(chǔ)。這就需要機構(gòu)投資者和個人投資者一起，能夠更加理性行事。

　　風險教育是培育合格投資者的必經(jīng)歷程。A股市場運行至今，相當程度上也在對投資者進行全方位的投資風險教育。殘酷現(xiàn)實表明，個人投資者往往是最后的風險承受方。

　　為確保股票市場穩(wěn)健運行，需要包括個人投資者在內(nèi)的各類投資者理性投資，理性交易。這是確保股票市場穩(wěn)健運行的關(guān)鍵。