■本報記者 左永剛

雖然A股上市公司現金分紅情況在逐年改善，但投資者尤其是個人投資者幾乎忽視現金分紅這一投資收益。上海股份制與證券研究會副會長曹俊在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前上市公司的分紅規模與可持續性不足以支持長期性的、理性的價值投資。

據此前證監會披露的數據顯示，2016年以來，2017家上市公司實施現金分紅，金額超8000億元，比十年前增長逾10倍。以此數據計算，全市場平均現金分紅水平仍有待提高。

“在當前經濟增速下行壓力加大的背景下，增強上市公司分紅意愿需要良好的市場環境和制約因素?！辈芸≌J為，一方面需要穩定一、二級市場，另一方面需要通過制度撬動上市公司分紅，如繼續提高現金分紅與再融資掛鉤相關度。

如有市場人士建議，在上市公司再融資（配股、公開增發、發行可轉債等）與現金分紅的基礎之上，將定向增發也與現金分紅掛鉤，同時還可以輔以取消紅利稅。

近年來，深市A股市場現金分紅情況正在逐步改善，主要表現為分紅總量不斷增加、分紅比例逐年提高、分紅連續性持續增強，但分布也存在板塊差異、行業差異、企業性質差異等特點。據《證券日報》記者不完全統計，有1351家上市公司連續三年（2013年、2014年和2015年）現金分紅，占比達47.5%。其中，銀行（68.75%）、交通運輸（67.03%）和計算機（60.39%）等三行業中連續三年現金分紅的公司家數占該行業成分公司家數的比例居前。

“投資股票的收益應該包括股息收入和資本利得收入，但目前更多投資者尤其是個人投資者普遍看重二級市場資本利得收益，幾乎忽略股息收入，更加注重投機收益?！辈芸”硎?。

究其原因，另有分析人士認為，如果股息收入水平過低或者不可預期，那么投資者會轉向只關注股價的漲跌，進而助長市場的投機氛圍；當股息收入較高且較穩定時，投資者會在股息收入和資本利得二者中進行權衡，追求穩定收益并奉行價值投資理念的投資者會選擇持有高股息率的股票，放棄單一對股價的過度關注。

“按照成熟市場投資邏輯，直接投資回報率應該高于間接投資回報率，但目前是顛倒的，相對于投資股票獲得的現金分紅收益，銀行理財產品等其他投資品種更高，投資股市的投資者更加注重高收益，因此總體上理性投資意識還要加強投資者教育?！辈芸≌J為，實際上銀行理財產品的預期收益不等于實際收益率。

有分析人士認為，市場現金分紅總體情況的改善有利于投資者樹立價值投資的信心，但現實中，上市公司弱化現金分紅而多偏好送股，這與正常惜股邏輯形成反差。從微觀層面來看，說明上市公司并不看好自身發展前景，因此分紅偏好送股；從宏觀層面來看，說明市場沒有形成良性投資回報循環機制，過度依賴投機獲利。

“上市公司應該注意維護市場形象和進行規范的市值管理。”曹俊認為，注重現金分紅是對自身市場形象的維護，對預期市值管理的最主要體現。

主持人杜雨萌：作為對投資者的回報，上市公司年底的現金分紅方案備受關注。隨著近期年報陸續披露，在一些利潤分配方案中可以看到，部分上市公司的分紅方案豪氣沖天。但在業內專家看來，與資本利得收益相比，個人投資者幾乎忽略股息收入。