1月以來,地方“兩會”陸續(xù)開幕。從透露的信息看,混合所有制改革成為2017年各省(市、區(qū))政府工作報告共同的關(guān)鍵詞。中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦表示,中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)混改后,地方“兩會”也將對國企改革做出新部署,可以預(yù)料,接下來國企改革將在重點難點問題上實現(xiàn)突破,新的經(jīng)驗將從地方、基層涌現(xiàn),市場也將迎來新的投資機會。

國企“混改”成熱點

自2016年底中央經(jīng)濟工作會議明確混改是國企改革重要突破口后,2017年地方“兩會”的政府工作報告中紛紛點題混合所有制改革。其中,福建、北京、青海等力推員工持股試點,尤其是北京,不僅明確混改試點領(lǐng)域,還敲定了6家員工持股試點企業(yè);上海、云南、新疆、吉林等地則積極推進市屬企業(yè)上市及資產(chǎn)證券化。東北地區(qū)及中西部地區(qū)混改也進一步提速。

1月18日,福建省省長于偉國作政府工作報告時指出,2017年將深化國企改革,全面完成公司制改革,在國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點。北京市則提出,2017年將深化國企國資改革,研究推出職業(yè)經(jīng)理人、員工持股等改革試點。以混合所有制改革為突破口,加大企業(yè)調(diào)整重組力度。進一步放寬市場準入,促進民營經(jīng)濟發(fā)展。此外,1月15日,在北京市十四屆人大五次會議的首場新聞發(fā)布會上,北京市國資委副主任楊秀玲表示,2017年北京市屬國企混合所有制改革將繼續(xù)在競爭類一級國企中推行,重心放在食品、農(nóng)業(yè)、旅游、新能源汽車四大領(lǐng)域。北京的員工持股試點只會在競爭類國企中開展,目前已敲定新能源、生活性服務(wù)業(yè)、文化創(chuàng)意業(yè)等領(lǐng)域的6家市屬國企作為試點,目前這6家企業(yè)正在研究制定實施方案,名單已上報國務(wù)院,待審批通過后將開始進行相關(guān)工作。青海省政府工作報告提出,將深化國資國企改革,完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司法人治理結(jié)構(gòu),推進混合所有制改革、員工持股和規(guī)范企業(yè)董事會建設(shè)試點。

資產(chǎn)證券化方面,1月16日,云南省代省長阮成發(fā)在作政府工作報告時提出,以混合所有制改革為突破口,實施一批重點改革項目,提高國有資產(chǎn)證券化水平。上海市政府工作報告提出,2017年將深化國資國有企業(yè)改革,加快推進企業(yè)集團整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市。改善非公有制經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境,鼓勵非公有資本參與國有企業(yè)混合所有制改制,進一步落實擴大非公有制企業(yè)市場準入、平等發(fā)展的改革舉措。新疆政府工作報告提出,將深化改革激發(fā)活力,以混合所有制改革為突破口,著力推進國企國資改革,大力推行PPP模式,做大用好各類投資基金,充分發(fā)揮政府資金的杠桿和引導(dǎo)作用,用好國家有關(guān)支持政策,促進更多企業(yè)上市融資。吉林省提出,加快市縣地方國企改革,采取差異化改革辦法,重點推進混合所有制經(jīng)濟發(fā)展,支持國有、集體、非公資本交叉持股、相互融合,擴大國有資產(chǎn)資本化、證券化范圍。

東北地區(qū)及中西部地區(qū)混改也在進一步提速。遼寧省提出,2017年深化國有企業(yè)改革,推進混合所有制改革,全省國有企業(yè)吸引各類資本1000億元。吉林省提出,繼續(xù)打好國企改革攻堅戰(zhàn)。篩選10家以上國有企業(yè),開展混合所有制改革試點。湖南省指出,今年要大力推進國企改革,完成省屬國企公司制改制,出臺發(fā)展混合所有制經(jīng)濟實施意見和國有資本布局結(jié)構(gòu)調(diào)整總體方案。鼓勵和支持省屬國有企業(yè)與民企、央企交叉持股、兼并重組,發(fā)展一批混合所有制企業(yè)。重慶市提出,要以改革激發(fā)國有企業(yè)活力。加快國企集團層面混合所有制改革,推進國有資本運營公司、資本投資公司規(guī)范改造及健康運行。四川、寧夏、甘肅等地紛紛提出積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。

相關(guān)股票表現(xiàn)活躍

陸續(xù)召開的地方“兩會”也點燃A股投資熱情。1月18日早盤,地方國企改革概念走強,亞通股份、西部建設(shè)出現(xiàn)漲停,成都路橋盤中一度大漲8%,地方龍頭切換領(lǐng)漲。

近期,云南、上海等地資本運作亮點頻頻。其中,云南省的“白藥模式”將成為國企混改突破新樣本,為混改開辟出新的路徑。2016年12月云南白藥混改方案出臺,公司控股股東白藥控股擬通過增資方式引入新華都,交易完成后省國資委和新華都各持有其50%股權(quán)。國資出讓50%股權(quán)引入民營戰(zhàn)投,由國有獨資變?yōu)閲忻駹I混合,此舉被視為地方混改的大膽嘗試,混改力度之大顯現(xiàn)出云南國資對改革的開放態(tài)度和決心,真正從全面控制經(jīng)營進化為管資本而放手經(jīng)營權(quán)給管理層。

作為中國經(jīng)濟重鎮(zhèn),上海國企改革推進最迅速,手段也最多樣,其主要手段是混改和資產(chǎn)重組。混改主要用于引入戰(zhàn)略投資人,如嘉寶集團等;或完成員工激勵,如上汽集團等。近期上海國企改革動作頻繁,益民集團、海立股份、上海物貿(mào)、上海鳳凰、徐家匯等相關(guān)股票表現(xiàn)活躍。

地方國企改革概念也吸引資本大佬布局。格上理財數(shù)據(jù)顯示,王亞偉旗下的昀灃系列產(chǎn)品2016年三季度新進天威視訊、第一醫(yī)藥、北京城鄉(xiāng)和國機通用4只個股,分別持有341萬股、292萬股、160萬股和95萬股。其中大多為國企改革概念,如第一醫(yī)藥是上海國企改革概念股,北京城鄉(xiāng)是北京國企改革概念股,天威視訊為深圳國企改革概念股。具體來看,昀灃4號集合資金信托計劃、昀灃證券投資集合資金信托計劃分別持有天威視訊180萬股和161萬股,昀灃證券投資集合資金信托計劃還分別持有第一醫(yī)藥292萬股和北京城鄉(xiāng)160萬股。

地方國改主題有望輪動

“未來一段時間將是地方國企改革政策出臺落實期,而近期密集召開的地方‘兩會’政策動向尤其值得關(guān)注?！焙ＭㄗC券首席策略分析師荀玉根表示,從市場表現(xiàn)看,國改主題自2016年12月12日低點啟動以來,以央企為主要成分股的國資改革指數(shù)和國企混改指數(shù)期間最大漲幅分別為10.7%、13%,而廣東國資改革指數(shù)和上海國企指數(shù)期間最大漲幅分別為8.14%、2.36%,隨著地方國改加速響應(yīng),地方國改主題有望迎來輪動行情。

中信建投認為,上海是地方國資重鎮(zhèn),國企總戶數(shù)排名全國第一,盈利能力較強、國資質(zhì)量較高,資產(chǎn)證券化率高。改革看點為推進混合所有制改革;建立和完善兩大國資平臺;優(yōu)化國有資產(chǎn)布局和結(jié)構(gòu);與自貿(mào)區(qū)聯(lián)動,旨在推動產(chǎn)業(yè)調(diào)整和加快開放。未來關(guān)注集團整體上市或核心資產(chǎn)注入。深圳市屬集團大多分布在傳統(tǒng)行業(yè),如公用事業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域,國資結(jié)構(gòu)尚存優(yōu)化空間。改革看點為“一體兩翼”國資特色產(chǎn)業(yè)體系布局;創(chuàng)新國資監(jiān)管運營新體制;借力城市發(fā)展優(yōu)勢,做大市屬國企規(guī)模。未來關(guān)注地產(chǎn)國資整合。廣州國資在廣東省國資體系內(nèi)證券化率水平最高,且擁有省內(nèi)最多的上市公司平臺資源。改革方向主要是推進混改(推進國有企業(yè)上市、組建合資公司、引入戰(zhàn)略投資及員工持股);加強資本運作(搭建國有資本運作平臺、推動上市公司重組整合);打造三大金控平臺,推動國資金融業(yè)加快發(fā)展,未來可能存在上市預(yù)期的國企及上市平臺重組整合。山東省首批混改試點企業(yè)已全部制定方案,山東省國資委還起草了員工持股試點實施細則,經(jīng)批復(fù)同意后將盡快實施。值得一提的是,山東積極推進具備條件的企業(yè)實施整體上市,山東高速、黃金集團等6家企業(yè)近100億元主業(yè)資產(chǎn)注入上市公司,此外山東國有資本投資運營公司組建也加快推進。重慶方面,目前國資系統(tǒng)上市公司為20家,上市企業(yè)所轄資產(chǎn)占重慶國資資產(chǎn)比重較低,國資證券化率亟待提高。改革看點包括:“五條路徑”推進混合所有制改革(集團層面混改、改制上市、股權(quán)投資基金、基礎(chǔ)設(shè)施PPP、員工持股);搭建國有資本投資運營“3+3+1”平臺;煤炭、鋼鐵國企積極去產(chǎn)能,加快僵尸、空殼企業(yè)處置。

荀玉根表示,國企改革已進入以混改為突破口的2.0階段,從資產(chǎn)整合、各類激勵進入到股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整階段。1月中旬步入地方“兩會”密集期,混改有望深化。過去幾年,地方“兩會”前后國企改革主題多數(shù)有超額收益。上海、廣東、浙江、安徽、山東、云南等省市國企改革步伐較快,相關(guān)公司有隧道股份、泰山石油、銅陵有色、珠江啤酒、合肥百貨等。