今年，人民銀行將認(rèn)真貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，按照黨中央、國(guó)務(wù)院的戰(zhàn)略部署，在穩(wěn)中求進(jìn)的經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)下實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，促進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、抑泡沫、防風(fēng)險(xiǎn)等重點(diǎn)工作的開(kāi)展。“穩(wěn)”主要體現(xiàn)在：貨幣信貸總量要穩(wěn)，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門(mén)，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定；金融體系要穩(wěn)，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡和人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)。在穩(wěn)的前提下要努力實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域有所“進(jìn)”，進(jìn)一步提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效益，防止“脫實(shí)向虛”，著力解決金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡；進(jìn)一步深化金融改革，努力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制，提升金融資源的配置效率。具體來(lái)看，應(yīng)著重做好以下幾方面工作。

一要保持總量穩(wěn)定，綜合運(yùn)用價(jià)量工具和宏觀審慎政策加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，調(diào)節(jié)好貨幣閘門(mén)。近年來(lái)，貨幣供應(yīng)方式發(fā)生了很大變化。從基礎(chǔ)貨幣看，以往主要通過(guò)外匯占款渠道被動(dòng)投放轉(zhuǎn)為央行主動(dòng)供給；從廣義貨幣看，以往主要通過(guò)信貸投放、外匯占款等方式供給，隨著外匯渠道發(fā)生變化，證券投資以及同業(yè)渠道供給的貨幣明顯增多。需要適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式的變化，密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化對(duì)流動(dòng)性的可能沖擊，從量、價(jià)兩個(gè)方面靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具組合，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定。近年來(lái)我國(guó)金融創(chuàng)新明顯加快，金融產(chǎn)品和融資渠道更加復(fù)雜多元，出現(xiàn)了不少形式上區(qū)別于傳統(tǒng)信貸融資、但實(shí)質(zhì)上相似的新融資渠道和融資模式，要調(diào)節(jié)好貨幣閘門(mén)，需要更準(zhǔn)確地監(jiān)測(cè)和把握全社會(huì)的實(shí)際融資狀況，更有針對(duì)性地加強(qiáng)調(diào)控。要組織實(shí)施好宏觀審慎評(píng)估(MPA)，將表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入宏觀審慎評(píng)估，不斷創(chuàng)造條件把更多金融活動(dòng)和商業(yè)銀行資產(chǎn)擴(kuò)張行為納入宏觀審慎管理，這有利于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更為審慎經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。繼續(xù)關(guān)注地方政府債務(wù)置換等因素對(duì)貨幣信貸和融資條件的影響。要在總量上體現(xiàn)穩(wěn)健中性的要求，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造基本穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，也為促進(jìn)金融體系健康發(fā)展、防范金融風(fēng)險(xiǎn)提供必要的條件。

二是優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，適當(dāng)發(fā)揮貨幣信貸政策的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用。繼續(xù)加強(qiáng)支農(nóng)再貸款、支小再貸款、再貼現(xiàn)、抵押補(bǔ)充貸款管理，完善政策效果評(píng)估，健全正向激勵(lì)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會(huì)事業(yè)的信貸投放。加大扶貧再貸款支持力度，創(chuàng)新管理方式，為助推脫貧攻堅(jiān)提供有力金融支持。進(jìn)一步完善信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評(píng)級(jí)試點(diǎn)的相關(guān)管理制度，適時(shí)擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，增加中小金融機(jī)構(gòu)的合格抵押品。繼續(xù)發(fā)揮定向降準(zhǔn)持續(xù)考核、農(nóng)業(yè)銀行“三農(nóng)金融事業(yè)部”差別化存款準(zhǔn)備金率的信號(hào)和結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用。需要注意的是，貨幣政策主要是總量政策，結(jié)構(gòu)引導(dǎo)功能是邊際的和輔助性的，要注意避免過(guò)量使用結(jié)構(gòu)性工具導(dǎo)致總量偏多等問(wèn)題。

三是深化各項(xiàng)金融改革，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高金融運(yùn)行效率和金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。當(dāng)前金融市場(chǎng)和金融創(chuàng)新的快速發(fā)展，利率在調(diào)節(jié)資金供求和經(jīng)濟(jì)主體行為中的作用更加明顯，對(duì)加快推進(jìn)貨幣政策調(diào)控框架轉(zhuǎn)型、進(jìn)一步健全利率傳導(dǎo)機(jī)制提出了更高要求。我國(guó)貨幣政策的價(jià)格型調(diào)控和傳導(dǎo)效率還有待增強(qiáng)，尤其是對(duì)信貸市場(chǎng)的傳導(dǎo)還不夠順暢。要進(jìn)一步深入推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，督促金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)自主合理定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，著力培育市場(chǎng)基準(zhǔn)利率和收益率曲線(xiàn)，增強(qiáng)中央銀行利率調(diào)控能力。進(jìn)一步完善利率走廊，提高常備借貸便利操作效率，有效發(fā)揮利率走廊上限作用。要進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。前一段時(shí)間人民幣匯率貶值預(yù)期有所增強(qiáng)，主要是受到美元加息預(yù)期強(qiáng)化、特朗普勝選帶來(lái)不確定性等階段性因素的影響，也與海外資產(chǎn)配置加快等有關(guān)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持中高速增長(zhǎng)，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力依然較強(qiáng)，貨物貿(mào)易順差維持高位，外匯儲(chǔ)備充裕，人民幣正式加入SDR貨幣籃子以及金融市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放平衡跨境資本流動(dòng)的效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，這些基本面因素將繼續(xù)支持人民幣作為穩(wěn)定的強(qiáng)勢(shì)貨幣。同時(shí)，還應(yīng)進(jìn)一步完善針對(duì)資本流動(dòng)的宏觀審慎政策框架，對(duì)資本流動(dòng)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，防止出現(xiàn)大的貨幣錯(cuò)配和由“羊群效應(yīng)”所導(dǎo)致的資本大規(guī)模流動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成沖擊。

四是切實(shí)做好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)工作，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置。實(shí)現(xiàn)總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，才能在宏觀上助力防范風(fēng)險(xiǎn)。要進(jìn)一步完善宏觀審慎政策框架，加強(qiáng)逆周期流動(dòng)性管理，引導(dǎo)廣義信貸合理增長(zhǎng)，特別要防止機(jī)構(gòu)“帶病擴(kuò)張”，消除風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生和積累的條件。要防止資金“脫實(shí)向虛”“以錢(qián)炒錢(qián)”以及不合理的加杠桿行為，對(duì)使用央行資金的機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)投向方面的引導(dǎo)和監(jiān)督，引導(dǎo)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。要提高預(yù)期管理能力，尤其要發(fā)揮好基礎(chǔ)性金融資產(chǎn)價(jià)格也就是利率和匯率管理調(diào)整預(yù)期的作用，既要讓價(jià)格更大程度上由市場(chǎng)來(lái)決定，也要防止利率、匯率出現(xiàn)過(guò)大波動(dòng)和預(yù)期發(fā)散，以維護(hù)金融市場(chǎng)的基本穩(wěn)定。在處置金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)抓緊在現(xiàn)有框架下把解決風(fēng)險(xiǎn)的制度建立起來(lái)，進(jìn)一步深入研究金融監(jiān)管體制改革，提高金融監(jiān)管的針對(duì)性和有效性，優(yōu)化完善金融風(fēng)險(xiǎn)防范和處置的各項(xiàng)制度安排。

（作者系中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)助理，本文為其在中國(guó)金融雜志2017年第3期發(fā)文，有刪節(jié)）