不同于以往金融騙局，虛擬幣一旦泛濫，任何人都可造幣，不僅會沖垮中國現有金融體系，更會顛覆幾乎所有主權貨幣。

隨著9月14日下午，監管層對國內比特幣交易平臺下定論“全部關停，并于近期退出市場”后，比特幣中國率先停止所有交易業務，9月16日，火幣網、OKcoin幣行隨之跟進。至此，比特幣在國內市場的交易渠道幾乎被封死。

如今的市場寒意，與年初的比特幣火熱相去未遠，彼時中國平臺的比特幣交易量曾占到全球交易量的90%以上。

事實上，此次封死國內比特幣交易渠道，源于8月以來的ICO市場火爆。而ICO的野蠻生長，卻不同于以往任何一種金融騙局，其根本區別在于——人民幣的貨幣主權受到了威脅，倘若貨幣系統不穩，受到威脅的將是整個金融系統。

叫停根源：人民幣主權受威脅

首先需要明確的是，任何虛擬幣未經政府背書，就不能稱為“虛擬貨幣”，只能稱為“虛擬代幣”。

不同以往，此次監管層的行動意味著其真正認識到了虛擬代幣泛濫的嚴重性。2013年以前，監管措辭相對溫和，其底線僅在于不承認虛擬幣是貨幣，但仍可作為商品存在。但近期的節奏卻發生了變化：首先是ICO被叫停，代幣平臺隨后停止交易、叫停人民幣交易，直至所有相關交易一概停止。

坦白而言，監管及平臺的系列動作并非偶然，此次虛擬代幣對中國金融系統的直接危害在于轉移資產。

事實上，近年來國人海外購房熱潮頻頻上演就暗藏疑問：人民幣在資本項目之下不可自由兌換，即人民幣換匯之后不能對外進行投資、更不能用于海外購置資產，幾百億購房款額又是如何可能？虛擬代幣為此提供了可能。不少玩家在國內購買代幣后，立刻轉向境外兌換外幣，就可在當地購房。倘若虛擬幣在國內泛濫，國內財富即刻就可被轉移。

不過，除了轉移資產，此次叫停的根本原因，在于虛擬代幣已對人民幣貨幣主權產生威脅。

若非監管及時，貨幣體系將受沖擊

根本而言，此次代幣風波騙局與以往金融騙局的性質完全不同。比如泛亞，利用所謂“貴金屬交易”非法集資幾百億，相當于中小型龐氏騙局；至于善心會則是傳銷，雖然造成幾百億騙款，但涉事人群有限，與ICO泛濫有著本質區別：后者的泛濫將是對貨幣發行權的顛覆。

所謂ICO源自股票市場IPO的概念，即指區塊鏈項目首次發行代幣。項目投資人以所持比特幣、以太幣等虛擬幣，兌換項目發起人發出的幣種。

不過，虛擬幣的技術含量其實并不高，其所依托的區塊鏈技術本質為“開放式源代碼”。四五個金融和IT從業者一個晚上就能做出一個虛擬幣種。

目前，已有上千種代幣。倘若ICO泛濫開來，任何人都以此造幣發行虛擬幣，不排除會有幾萬種乃至幾百萬種幣種出現。伴隨如此龐多幣種而來的會是什么？惡性通脹。

在沒有政府背書的情況下，虛擬代幣最多只是商品。由于ICO市場泛濫，將會產生無限的山寨幣（即便比特幣有上限，代幣的產生是無上限的，所以并沒有用），由此勢必造成惡性通貨膨脹。加之沒有政府背書，代幣價值只能靠個人信任維持。由于大眾容易跟風，更易恐慌，虛擬幣具有無限通脹特性，價格一天內漲跌幾十倍，將成常態。

不僅如此，資本逐利會產生吸金效應。數百倍的利潤吸引著大量玩家將資金投入其中，此前不乏玩家賣房炒作代幣，一夜獲利近千萬。高額利潤驅使下，倘若玩家將證券市場中的資金取出盡數投入代幣市場，金融體系崩塌在所難免。

不同于以往金融騙局，此次虛擬代幣恰恰觸碰了金融體系的根基——貨幣。若非監管及時出手，一旦衍生出各種眼花繚亂的金融產品，不僅會沖垮中國現有金融體系，同時會迅速泛濫、顛覆幾乎所有主權貨幣。非但是人民幣具有的證券等金融市場，其他國家也會跟進，這將從根本上摧毀金融體系。

貨幣發行權一旦旁落，金融安全則是一紙空談。

金融創新“真偽之辨”：能否支持實體

雖然久遭詬病，但仍不乏聲音稱應用了區塊鏈技術的比特幣等為“金融創新”。那么，“真創新”與“偽創新”究竟應如何界別？

答案非常簡單。金融的原始初衷就是資本的血庫，目的是給實體提供支持。所以判別金融創新真偽只需兩點：

其一，它對實體經濟是否有利。如果能夠促進實體經濟發展，就是真創新，否則就是騙局。其二，所有金融騙局都有一個特點——只能靠價格差異來獲利，這也是龐氏騙局最大特點，唯有靠不斷資金涌入才能維持游戲進行，一旦后續資金斷裂，系統將難以為繼。

不同于“偽創新”，真正的金融創新能夠把蛋糕做大，促進實體經濟健康發展。這也恰恰是投機和投資的區別：比如打麻將，四個人一人一百塊，總共就四百塊，你贏了意味著我輸了，沒有創造和生產。但投資不同，無論是開飯店還是開工廠，投資一百萬，會創造出幾百萬的價值。

回到此次風波，需要注意，區塊鏈技術與比特幣并不相同。區塊鏈概念作為一種技術創新，在1991年就曾被Stuart Haber和W.Scott Stornetta作為“分布式記賬”體系提出。但比特幣不同，其只是區塊鏈技術的一款應用，并未實現對財富的創造和生產。

事實上，比特幣、虛擬代幣、數字貨幣、區塊鏈技術、以及ICO并不能混為一談。若以曾經的郁金香泡沫對標，比特幣好似郁金香，虛擬代幣、ICO則是郁金香瘋癲，而郁金香泡沫破滅后發展起來的期貨市場，則是健康的區塊鏈技術市場及政府背書的數字貨幣。

從這個角度看，泡沫破裂后，政府背書下發展的數字貨幣也將成未來大勢，至于其他未經背書的虛擬代幣，最多只是商品，終不可能成為貨幣。