“去杠桿”作為防范化解重大風險的一項重要舉措,從2015年中央經濟工作會議提出以來,歷時兩年半,從實體領域逐步向金融領域推進,并取得初步成果,當前進入“穩杠桿階段”。

在去杠桿舉措大范圍實施并不斷取得進展的基礎上,尤其是2017年以來,我國宏觀杠桿率上升勢頭明顯放緩,去杠桿取得初步成效。數據顯示,2017年杠桿率比2016年高2.4個百分點,增幅比2012年至2016年杠桿率年均增幅低10.9個百分點。2018年一季度杠桿率比2017年高0.9個百分點,增幅比去年同期收窄1.1個百分點,去杠桿成效漸顯。

而且,不僅杠桿率水平總體下降,結構上也實現了優化。

從企業部門看,杠桿率得到有效控制,國有企業資產負債率明顯回落。2017年企業部門杠桿率比2016年小幅下降1.4個百分點,2011年以來首次出現凈下降,這一下降顯露出趨勢性,2018年一季度企業部門杠桿率比上年同期低2.4個百分點,資產負債率較低的外資企業、私營企業,則相對穩定或有所提高。表明企業部門內部結構有所調整,負債低活力高的經濟單位得到支持,整體負債率有所降低。

與發達經濟體相比杠桿率仍低的住戶部門杠桿率稍有提升,考慮到我國住戶部門62.1%的貸存比,債務完全可覆蓋,不良率低,流動性風險可控,因而,這一類杠桿率的小幅上升不構成風險,反而有利于擴大內需,轉化成提升美好生活需求的動力,一定程度上推動了高質量經濟發展。

此外,政府部門杠桿率持續回落。數據顯示,2017年政府部門杠桿率比2016年低0.4個百分點,連續三年回落,2018年一季度進一步回落0.7個百分點。從內部結構看,中央政府杠桿率保持低位穩定,2017年為16.4%,比上年高0.3個百分點;地方政府杠桿率有所下降,2017年為19.9%,比上年低0.7個百分點。可以看出,廣受關注的地方政府債務風險通過置換等措施的有效實施正得到緩解,隨著后續總量控制和創新模式的推出,這部分風險將不斷緩釋,或將帶動整體杠桿率的進一步下降。

今年4月份,中央財經委員會召開的第一次會議上提出了“要以結構性去杠桿為基本思路”,分部門、分債務類型提出不同要求,地方政府和企業特別是國有企業要盡快把杠桿降下來,努力實現宏觀杠桿率穩定和逐步下降。這既是對前期去杠桿工作的總結,也是對后續深化去杠桿工作方向的指示。

7月2日,新一屆國務院金融穩定發展委員會成立并召開會議。會議提出,監管體系建設和金融風險處置取得積極成效,結構性去杠桿有序推進,高風險金融業務收縮,一些機構野蠻擴張行為收斂。這可以視作對金融領域去杠桿工作進展的階段性總結。

“金融活,經濟活;金融穩,經濟穩”。宏觀杠桿率的有效下降,結構優化,金融領域杠桿風險的有效控制和穩定,將為當前我國經濟向高質量發展邁進營造更有利的條件。