無(wú)論是“南水北流”，還是“北水南下”，不同市場(chǎng)間資金的流通已經(jīng)成為資源優(yōu)化配置的常態(tài)，短期資金流入流出波動(dòng)不足以影響各個(gè)市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)。從根本上看，還是要增加A股自身的吸引力。用擴(kuò)大開(kāi)放的信心，深化改革的決心，良好的公司業(yè)績(jī)以及優(yōu)化的營(yíng)商環(huán)境，推動(dòng)A股市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展

3月25日、26日，A股上證綜指接連跌破3100點(diǎn)、3000點(diǎn)。市場(chǎng)輿論認(rèn)為，北上資金通過(guò)互聯(lián)互通渠道賣(mài)出逾100億元是股指回調(diào)的重要原因。這一觀點(diǎn)過(guò)分夸大了短期資金波動(dòng)的作用。

自2014年開(kāi)始，滬港通、深港通的股市互聯(lián)互通機(jī)制先后實(shí)施，從內(nèi)地流入港股的資金一般被稱為南下資金，從港股流入內(nèi)地股市的各類資金（主要是外資）統(tǒng)稱為北上資金。無(wú)論是“南水北流”，還是“北水南下”，不同市場(chǎng)間資金的流通已經(jīng)成為資源優(yōu)化配置的常態(tài)，短期資金流入流出波動(dòng)不足以影響各個(gè)市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)。

首先，當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放全面提速，國(guó)際資本的進(jìn)入渠道不斷拓寬。隨著A股納入MSCI指數(shù)、核準(zhǔn)IMF人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者資格、互聯(lián)互通每日額度擴(kuò)大4倍、放寬證券公司外資持股比例等一系列金融改革開(kāi)放的舉措推出，外資看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)并加速流入A股已成為大趨勢(shì)、長(zhǎng)邏輯。短期海外市場(chǎng)擾動(dòng)導(dǎo)致的北上資金流出，難以撼動(dòng)這一中長(zhǎng)期趨勢(shì)。

其次，從各國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷史看，市場(chǎng)成熟的過(guò)程正是不斷機(jī)構(gòu)化、外資等長(zhǎng)期資金不斷進(jìn)入的過(guò)程，尤其在機(jī)構(gòu)投資者占比較低的新興市場(chǎng)，通過(guò)積極引入外資有利于實(shí)現(xiàn)自身成長(zhǎng)、成熟。當(dāng)前，A股外資持股比例不高，外資增配A股還有很大潛力可挖，資金短期流出不會(huì)改變資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)律。

再次，從資金來(lái)源看，目前市場(chǎng)猜測(cè)的北上資金大幅流出仍有待確認(rèn)。據(jù)報(bào)道，部分北上資金只不過(guò)是內(nèi)地資金穿上香港配資的“馬甲”，繞道香港重回A股。在兩地股市互聯(lián)互通后，內(nèi)地受限的配資便采用這種借道手法，實(shí)現(xiàn)異地加杠桿，北上資金大幅流出可能并不存在或者數(shù)額并沒(méi)有那么夸張。

不過(guò)，由北上資金流出帶來(lái)的短期市場(chǎng)影響也不應(yīng)被忽視。一方面，在A股國(guó)際化步伐加快背景下，應(yīng)更加重視歐美股市等外盤(pán)市場(chǎng)回調(diào)引發(fā)的北上資金流出現(xiàn)象，進(jìn)一步健全預(yù)防國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大幅波動(dòng)的警示機(jī)制，防止可能出現(xiàn)的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)以及違法違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，針對(duì)那些借互聯(lián)互通渠道加杠桿的“假北上資金”，要加大打擊力度，完善穿透式監(jiān)管，最大限度減少配資和杠桿資金對(duì)股市短期波動(dòng)的影響。

從根本上看，還是要增加A股自身的吸引力。提高上市公司質(zhì)量、苦練公司管理內(nèi)功，不斷完善交易監(jiān)管流程、補(bǔ)齊制度短板、防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等體制機(jī)制。用擴(kuò)大開(kāi)放的信心，深化改革的決心，良好的公司業(yè)績(jī)以及優(yōu)化的營(yíng)商環(huán)境，推動(dòng)A股市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。（記者 周琳）