從科創板增量試點到創業板存量突破，在資本市場設立三十周年之際，注冊制改革終于迎來最后攻堅——全面實行股票發行注冊制。

10月31日，國務院金融穩定發展委員會(下稱“金融委”)召開專題會議，傳達學習黨的十九屆五中全會精神，研究部署金融系統貫徹落實工作。會議由中共中央政治局委員、國務院副總理、金融委主任劉鶴主持。

會議強調，要按照五中全會做出的戰略部署，扎實做好金融改革開放各項工作。其中也包括“增強資本市場樞紐功能，全面實行股票發行注冊制，建立常態化退市機制，提高直接融資比重”。

股票發行制度是資本市場最根本、最基礎的制度。十八屆三中全會明確提出推進股票發行注冊制改革這一重大任務。從2013年底新股發行體制改革正式啟動至今，已歷經近7年時間。

今年3月，新《證券法》生效實施，其中對全面推行證券發行注冊制作出規定。注冊制在全市場推開不再有法律障礙。今年8月，創業板注冊制首批企業上市交易，兩個多月來，運行平穩，未出現系統性風險事件。

近期，隨著國家層面各項改革陸續啟動，資本市場基礎制度改革也呈現明顯加速趨勢。

第一財經記者注意到，這已是10天之內高層針對注冊制改革的第6次發聲。根據前期監管層表態，目前注冊制推向全市場的條件逐步成熟，證監會正研究制定全市場推廣注冊制的實施方案。

就在金融委召開會議的前一天，證監會分別召開黨委會和黨委理論中心組擴大學習會，傳達學習黨的十九屆五中全會精神，研究部署全系統學習宣傳貫徹工作。

證監會表示，將抓緊謀劃和推動“十四五”時期資本市場重點工作，加快形成資本市場服務經濟社會高質量發展的制度、機制和體系。

首先就是著眼于提高直接融資比重，加快完善多層次資本市場體系，進一步暢通直接投融資入口，不斷完善有利于擴大直接融資、鼓勵長期投資的制度安排。同時，以注冊制和退市制度改革為抓手，帶動發行承銷、交易、持續監管、投資者保護等各環節關鍵制度創新，全面加強資本市場基礎制度建設。

“‘十四五’時期的十二個方面重點任務安排，突出了以推動高質量發展為主題，以構建新發展格局為‘綱’，以發展實體經濟為著力點，以擴大內需為戰略基點，以集中精力辦好自己的事為根本，是有機統一的整體?！弊C監會稱。

2018年11月5日，伴隨科創板設立，注冊制改革同步取得實質進展。今年以來，創業板注冊制改革規則出臺，注冊制隨之在存量市場展開試點。

證監會數據顯示，目前企業從IPO受理申請到完成注冊，平均用時5個月左右，審核注冊效率明顯提高。在試點當中積累的經驗，也讓監管層對最后全市場推行注冊制更加有信心。

10月21日，劉鶴在2020金融街論壇年會開幕式演講中提到，要大力發展多層次資本市場。他指出，要堅持“建制度、不干預、零容忍”九字方針，完善資本市場基礎制度，提高上市公司質量，優化市場結構，強化信息披露和投資者保護。

同日，證監會主席易會滿在隨后的致辭中表示，將聚焦解決體制機制性障礙，加快構建更加成熟更加定型的資本市場基礎制度體系。

他提出，要以注冊制改革為龍頭，帶動資本市場關鍵制度創新。將在總結科創板、創業板試點經驗的基礎上，繼續按照尊重注冊制基本內涵、借鑒國際最佳實踐、體現中國特色和發展階段三個原則，穩步在全市場推行注冊制。

10月22日，證監會副主席李超進一步表示，證監會將研究制定全市場推廣注冊制的實施方案。同時，他還表示，“做好全市場注冊制的改革準備”。

李超稱，試點注冊制近兩年來，資本市場已經形成從科創板到創業板、再到全市場的“三步走”改革節奏。

第一步是試點注冊制在科創板這一增量市場板塊率先實現“破題”。建立市場化的新股發行承銷機制，新股定價更加理性，定價效率明顯提升，二級市場博弈更加充分。數據顯示，開市以來，科創板上市公司超過180家，IPO融資金額占同期A股的一半。

第二步是創業板作為存量市場試點注冊制。創業板市場涉及800多家存量上市公司、4600多萬存量投資者，注冊制改革充分考慮存量投資者的風險承受能力、交易習慣以及存量上市公司的監管做法，在制度設計上做了差異化安排。截至10月21日，創業板注冊制下的上市公司已有38家，市值合計超過7000億元。

10月31日，金融委直接表態“全面實行股票發行注冊制”，意味著資本市場改革的第三步即將邁出。

作者：杜卿卿