障礙　多頭監(jiān)管矛盾凸顯

　　業(yè)內(nèi)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，現(xiàn)有資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要有5大類：券商資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，發(fā)行管理部門為證監(jiān)會，實施審核發(fā)行；信托渠道的類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(ABT)，發(fā)行管理部門為銀監(jiān)會；信貸資產(chǎn)證券化(ABS)；銀行間債券市場非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)，銀行間交易商協(xié)會為發(fā)行管理部門，實施注冊發(fā)行制；項目資產(chǎn)支持計劃，由保監(jiān)會管理，實施注冊發(fā)行制。

　　隨著資產(chǎn)證券化的快速發(fā)展，多頭監(jiān)管的矛盾日益凸顯。稍早之前，平安銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(ABS)經(jīng)歷了“上市-暫緩-備案”，就已經(jīng)反映出這個問題：這款由平安銀行發(fā)起、國泰君安作為主承銷商，被認為是首只亮相上交所的ABS產(chǎn)品在公布后不足一日就被央行叫停，原因是沒有向央行備案，程序上存在瑕疵。

　　中鐵信托王躍博士表示，由于資產(chǎn)證券化業(yè)務的特殊性，其產(chǎn)品的創(chuàng)設、發(fā)行、審批、交易、監(jiān)管等環(huán)節(jié)分別涉及“一行三會”四個監(jiān)管機構，多頭監(jiān)管必然導致部門本位主義泛濫、監(jiān)管效率低下、監(jiān)管成本上升、責任劃分不清等弊端，從而限制資產(chǎn)證券化的發(fā)展速度與規(guī)模。隨著我國資本市場的逐步完善，迫切需要改變政府金融機構現(xiàn)行的監(jiān)管模式。金圓資本管理公司總經(jīng)理林華則表示，由于資產(chǎn)證券化的參與主體較多，環(huán)境變量之間又相互發(fā)生作用，為了使總體風險得到控制，要求在頂層設計上采取統(tǒng)一監(jiān)管模式。

　　北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐對《經(jīng)濟參考報》記者表示，作為金融創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化一不能亂，二必須統(tǒng)一監(jiān)管。他表示，從長期來看，應當建立起中國金融監(jiān)督管理委員會，統(tǒng)一監(jiān)管金融衍生產(chǎn)品。但從現(xiàn)階段的情況來看，只能是“誰家的孩子誰抱”。這樣的后果是，“好孩子”大家都搶著抱，最后也給抱死了。

　　除了多頭監(jiān)管之外，資產(chǎn)證券化面臨法律支持嚴重不足的局面，中國目前缺乏正式立法的資產(chǎn)證券化法律，只有一些分散的專門行政規(guī)定和業(yè)務過程中所需涉及的其他法規(guī)。業(yè)內(nèi)人士認為，中國資產(chǎn)證券化法律制度的缺失與不足給證券化這項金融創(chuàng)新在我國的適用制造了障礙，應當由立法機關對資產(chǎn)證券化進行專門立法，確立統(tǒng)一的發(fā)行、上市、交易規(guī)則。