供應鏈資金問題已緩解

截至目前，從部分供應鏈企業的態度看，樂視手機資金鏈緊張可能稍有緩解。 欣旺達是樂視手機主要電池供應商之一。欣旺達董秘在接受《每日經濟新聞》記者采訪時說，樂視在去年稍有欠款，因為手機電池單價較低，3、4個月的應收賬款幾百萬數額，對財務沒有影響，目前來看與樂視的合作逐漸正常。

今年3月，樂視某負責供應鏈的高管接受媒體采訪時表示，樂視手機和電視的供應商群體還是分得比較開的。關于樂視手機的資金鏈問題，該高管表示手機的欠款問題確實存在，目前有好轉，但還沒有完全解決，手機產品的生產處于非常緊張的恢復過程。此前由于樂視硬件產品負利定價的銷售方式給企業資金帶來了一定的壓力，接下來產品會從負利定價提升到經營成本之上定價。

“IDC數據，2016年全球智能手機總銷量增幅為2%，從各個機構的預測數據來看，未來兩三年手機銷量同比增長均會在5%以內。而在全球前五的手機廠商中，也僅有OPPO、vivo、華為和金立這四家國產廠商實現了超過20%的大幅增長。到2017年，不僅是出貨量大比拼，更多的是產業鏈研發、供應能力、渠道以及品牌生態圈的較量。從手機市場的壓力來看，留給樂視的空間不多了。”手機中國聯盟秘書長王艷輝表示。

對此，《每日經濟新聞》記者咨詢了樂視移動方面，其負責人回應稱，“樂視手機供應鏈資金問題已經得到緩解，此前的供應商問題已經通過多種合作創新的方式進行解決，超級手機研發、生產、銷售等所有環節均良性運轉。樂視控股戰略副總裁阿木出任樂視移動CEO，也代表著樂視將在手機業務上傾注更多的戰略、資源和創新等方面的支持。”

注入再延期樂視影業28個月“上市”未果

編者按

【在賈躍亭勾畫的樂視生態三大體系中，樂視影業歸屬于以上市公司樂視網（300104）為核心建立起來的互聯網視頻生態系統。樂視影業扮演的角色是提供互聯網生態的影視內容，并升級為IP運營公司，與整個樂視生態協同。從2014年12月6日樂視網公告“擬在未來一年內將樂視影業的控股權轉讓給樂視網”開始，樂視影業的動向就吸引著資本市場的密切關注。然而，樂視網在2016年5月披露并購樂視影業預案后，卻又在半年后宣布重大資產重組無法完成。

2017年4月17日，樂視網并購樂視影業終于有了新進展——公司公告稱，預計新的重組方案將與2016年年報同時披露。然而，4月20日年報披露日，久等的重組預案并未公布，但樂視網卻提到，先前樂視影業98億元的估值預計將下調。

與此同時，樂視影業身處的中國影視市場發生了明顯變化：2016年電影票房增速明顯放緩，IP市場號召力不再那么靈驗。樂視影業2016年以71.5%的增幅成為行業增速第一的公司，但其投資的兩部大片《盜墓筆記》《長城》并未達到預期。如此背景下，樂視影業能否實現曾經承諾的2016年扣非凈利潤不低于5.2億元呢？】

4月17日，樂視網發布公告稱，公司股票自當日上午開市起停牌，停牌時間不超過5個交易日。并購樂視影業的新的重組方案預計將與公司2016年度報告同時披露。

但到了年報發布的4月20日，新的重組方案再次延期。公司方面透露，本次重大資產重組事項的相關工作尚未全部完成，股票延期復牌。

從2014年12月底推動的樂視影業“上市”再度遭遇擱置，至今已有28個月。樂視網稱，樂視影業的預估值預計將會發生下調，但具體金額尚未最終確定。

影視并購監管趨嚴估值下調在情理之中

2017年初，樂視影業來了位新的戰略投資者——融創中國旗下的嘉睿匯鑫。賈躍亭的老鄉、融創中國董事長孫宏斌為資金鏈緊張的樂視“輸血”160億元，其中包括以10.5億元的價格受讓樂視影業15%的股權，旗下嘉睿匯鑫成為樂視影業第二大股東。

按照嘉睿匯鑫受讓股權的價格估算，樂視影業的估值約為70億元，這與2016年5月并入樂視網預案中的估值98億元相比，縮水了大約28.6%。樂視影業CEO張昭表示：“孫宏斌投樂視影業的估值，是樂視影業C輪融資的價格。”

成立于2011年的樂視影業曾進行過三輪融資。2013年8月A輪融資后估值15.5億元，2014年9月B輪融資后估值達48億元。2015年4月樂視網股東大會上，公司宣布樂視影業即將完成C輪融資，但并未披露融資信息。孫宏斌為樂視“輸血”后，這也是樂視影業方面首次公開提及C輪融資的情況。

《每日經濟新聞》記者注意到，70億元的估值接近樂視影業2015年9月29日增資后的估值，當時樂視影業估值約為69.75億元，那次增資樂視影業引入了孫儷、鄧超、黃曉明、孫紅雷等十余名明星股東。

樂視影業到底價值幾何？賈躍亭在樂視與融創中國的戰略發布會上是這么說的：“（上市后）樂視影業最起碼價值300億元以上，并不是98億元，但我們這次（融創中國注資）不是做IPO，這次只是一輪PE，我們裝入的價格（98億元），相當于一次準IPO。”

不過，一位互聯網傳媒行業的分析師在接受每經記者采訪時表示：“融創中國注資時樂視影業的估值70億元，其實就相當于在縮水。去年沒能成功，一是監管層對并購監管趨嚴，二是樂視影業做不到2016年的業績承諾，所以自己否定了預案，待時機成熟，樂視影業仍將注入，但估值、業績都可能會下調。”

事實上，在目前的市場環境下，樂視影業估值下調也在情理之中。4月13日，《21世紀經濟報道》稱，南方一家券商投行高管透露，影視、娛樂、文化類的再融資項目將遭到“勸退”，這些行業的并購重組項目也會被“勸退”。

這一消息并未得到監管層的回應。但從2016年5月開始，監管層就對互聯網金融、游戲、影視、VR行業的跨界定增監管趨嚴。2016年9月修改后的《上市公司重大資產重組管理辦法》實施，影視娛樂類的并購重組遭遇“寒流”。暴風集團、 萬達院線、 唐德影視等多家上市公司未能完成影視資產的并購重組。

目前，監管層對上述監管并未有松動跡象，而且業內研究人士指出，影視傳媒類并購通常具有高估值、高業績承諾的“雙高”特征，這類并購在監管審核中具有較大不確定性。

基于此，樂視網將要拋出的這份并購案仍處于“風口浪尖”。一位互聯網傳媒行業分析師告訴每經記者：“現在外界關注的不僅是樂視影業的估值下調，更重要的是預案出來了，能否核審通過。”

注入為增厚業績2017年樂視影業“上市”最重要

2017年至今，樂視網發布了6次重大資產重組公告，目前新的重組方案還未塵埃落定。算起來，從2014年12月6日樂視網啟動并購樂視影業以來，至今已有28個月。

但“上市”又是必須的。樂視影業CEO張昭在2017年初的投資者交流會上曾表示：“2017年最重要的事就是推動樂視影業注入上市公司。”

在賈躍亭勾畫的樂視生態中，樂視影業是以樂視網為核心的互聯網視頻生態體系中的重要部分。這個生態體系還包括樂視視頻、樂視云計算、樂視超級電視。樂視影業將與樂視網旗下的花兒影視形成內容互補，通過與整個樂視生態的協同，從“互聯網+影視”的模式升級為“互聯網生態+影視”模式。

當然，樂視影業不僅是生態的內容提供者，更對增厚上市公司利潤至關重要。樂視網2016年年報顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.55億元，同比減少3.19%，這也是公司凈利潤增長6年來首次回調。