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人民幣貶值能否挽救樓市下跌的命運？

2016年11月08日 22:19 | 來源：經濟的常識

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首先我們來看實體經濟屬性。從商品價格上看，匯率和房價是什么關系？是相互替代還是聯動的？我們可以有兩個視角。

一個是購買力平價。假設都是可貿易品，北京的房價太貴了可以到紐約去買房子。以房價衡量的實際匯率如果有所謂的一價定律的話，有效的套利使得高房價帶來資金留出、匯率貶值壓力，而名義匯率貶值降低了實際匯率調整（也就是房價下跌）的壓力。

但是購買力平價有一個問題，假設都是可貿易品，而住房是非貿易品，所以通俗地比較北京和紐約的房價有局限性。但是實際匯率還有另外一個角度，不是衡量我們和其他國家之間的物價比例，而是衡量我們內部貿易品和非貿易品的價格，房地產價格和租金是非貿易品價格的重要部分。這種角度上的實際匯率影響資源在貿易品行業和非貿易品行業的配置，實際匯率太高，導致非貿易品部門尤其是房地產相關行業占用的資源太多，貿易品部門或制造業受到擠壓。

這兩個視角是說匯率和房價變動存在相互替代的關系。就是說，匯率貶值多，房價下跌的壓力就減輕；反過來，房價下跌多，匯率貶值的壓力就減輕。

但是這里有兩個問題：一個是住房是非貿易品中的一部分，不是全部，如果靠匯率貶值來抵消房價上漲對貿易品行業和其他非貿易服務業擠壓的話，匯率貶值的幅度要非常大才有效；第二中國不是俄羅斯，中國不是小經濟體，中國是全球第二大經濟體，是過去幾年對全球經濟增長有三分之一貢獻的經濟體，如果我們要靠匯率貶值來調整經濟結構的話，對全球經濟的沖擊會非常大，我們的主要貿易伙伴是不會接受的。

編輯：梁霄

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關鍵詞：房價匯率貶值經濟數據企穩反彈