趨勢(shì) 煤鋼船汽等行業(yè)重上風(fēng)口

2月27日，因重組停牌的寶鋼股份在吸收合并原武鋼股份之后以新身份歸來(lái)，這意味著備受關(guān)注的原武鋼集團(tuán)與原寶鋼集團(tuán)上市公司層面的實(shí)質(zhì)性合并已完成，中國(guó)鋼鐵領(lǐng)域最大的航母寶武集團(tuán)正式在資本市場(chǎng)啟航，復(fù)牌當(dāng)日上漲7.5%，收盤(pán)價(jià)為7.31元，全天成交26.4億元，為兩市最高。

長(zhǎng)江證券分析報(bào)告認(rèn)為，隨著寶武合并的成功完成和后續(xù)經(jīng)營(yíng)管理的不斷完善，鋼鐵行業(yè)內(nèi)其他合并重組事項(xiàng)也有望逐漸啟動(dòng)。同時(shí)，寶鋼股份自2017年1月24日停牌至今，鋼鐵板塊已經(jīng)累計(jì)上漲6.77%，合并之后公司市凈率僅為1.02倍，仍屬行業(yè)低位，因此，復(fù)牌后補(bǔ)漲概率較大，其合并之后1493億元的龐大市值規(guī)模，也將顯著帶動(dòng)板塊行情走強(qiáng)。

事實(shí)上，近期以來(lái)，隨著國(guó)企兼并重組的提速，相關(guān)的行業(yè)和公司再度成為A股市場(chǎng)焦點(diǎn)，機(jī)構(gòu)對(duì)于投資機(jī)會(huì)頗為看好。中信建投首席策略分析師王君表示，并購(gòu)重組仍是國(guó)企改革核心，預(yù)計(jì)明年將從102戶降到90戶至85戶之間，重點(diǎn)仍在同質(zhì)化較高及產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，大集團(tuán)并小集團(tuán)、同行穿插合并將成為主要方式。

長(zhǎng)江證券分析師甄峰預(yù)計(jì)，未來(lái)央企兼并重組的重點(diǎn)，將出現(xiàn)在“供給側(cè)改革”和“一帶一路”兩大領(lǐng)域。首先，央企虧損主要是在煤炭、鋼鐵、有色等產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的行業(yè)。供給側(cè)改革推動(dòng)下，煤炭、鋼鐵、有色、船舶等過(guò)剩產(chǎn)能整合將是未來(lái)央企合并重點(diǎn)。南北船合并預(yù)期不斷升溫，建議關(guān)注中船集團(tuán)旗下中國(guó)船舶、中船防務(wù)、鋼構(gòu)工程及中船重工旗下中國(guó)重工、中國(guó)動(dòng)力。其次，央企合并重組的重要目的是通過(guò)集團(tuán)整合提升海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，如“南北車(chē)合并”、“中遠(yuǎn)集團(tuán)和中國(guó)海運(yùn)合并”。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，基建建筑、機(jī)械類(lèi)央企的海外市場(chǎng)空間將逐步打開(kāi)，基建、工程機(jī)械類(lèi)央企存在提升全球競(jìng)爭(zhēng)力的迫切需求，預(yù)計(jì)兼并重組進(jìn)程將加快。

煤炭行業(yè)重組的苗頭也已出現(xiàn)。神華集團(tuán)內(nèi)部人士透露，神華已經(jīng)開(kāi)展一系列并購(gòu)活動(dòng)，并在醞釀更大規(guī)模的整合重組。

中銀國(guó)際證券則看好汽車(chē)行業(yè)中央企的整合。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，并購(gòu)重組仍是行業(yè)內(nèi)國(guó)企改革核心，促進(jìn)同質(zhì)化發(fā)展的中央企業(yè)重組整合，能夠產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)，其中一汽集團(tuán)和東風(fēng)汽車(chē)兩個(gè)汽車(chē)央企在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、目標(biāo)客戶等方面較為一致，兩者合并或?qū)⒆優(yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

策略 內(nèi)部融合加速化學(xué)反應(yīng)

新華經(jīng)參研究院、國(guó)資委研究中心共同發(fā)布的《2016國(guó)企改革發(fā)展年度報(bào)告——探索中國(guó)特色國(guó)企改革之路》(簡(jiǎn)稱“報(bào)告”)認(rèn)為，國(guó)企重組整合實(shí)際上是在“數(shù)家當(dāng)”的同時(shí)， 進(jìn)一步梳理產(chǎn)業(yè)鏈，盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)存量、提升國(guó)有資產(chǎn)利用效率，使這些企業(yè)能更有效地發(fā)揮國(guó)有資本自身的功能，用多種方式使國(guó)有企業(yè)的總體效益最大化。因此，在推進(jìn)國(guó)企兼并重組的過(guò)程中，不能簡(jiǎn)單地理解為減少部署或做大規(guī)模，而是要更多地關(guān)注內(nèi)部融合問(wèn)題，加速重組的化學(xué)反應(yīng)，實(shí)現(xiàn)1+1＞2的效果。需要注意的是，在企業(yè)重組整合工作中，必須規(guī)范操作，嚴(yán)防國(guó)有資產(chǎn)流失。

這一效果的實(shí)現(xiàn)需要重組整合和其他改革配合推進(jìn)。中國(guó)機(jī)械集團(tuán)董事長(zhǎng)任洪斌的最大體會(huì)是，堅(jiān)定不移地推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，培育發(fā)展新動(dòng)能，是國(guó)有企業(yè)改革脫困的必由之路。

國(guó)有重點(diǎn)大型企業(yè)監(jiān)事會(huì)主席季曉南也認(rèn)為，重組整合應(yīng)與深化改革結(jié)合起來(lái)。其一，要加快壟斷行業(yè)改革，如輸油、輸氣管網(wǎng)、電網(wǎng)及通訊網(wǎng)這些自然壟斷性的管道網(wǎng)絡(luò)應(yīng)獨(dú)立出來(lái)；其二，推動(dòng)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，應(yīng)在不影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)情況下進(jìn)行，以問(wèn)題為導(dǎo)向，要有針對(duì)性；其三，剝離資不抵債的虧損企業(yè)，提高企業(yè)效率，提升企業(yè)活力與競(jìng)爭(zhēng)力；其四，退出一些充分競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，讓高管持股及民營(yíng)參股。